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期债触及阶段底部,多头继续持有_新华期货_新华

来源:新华证卷期货   作者:新华期货   
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本期观点:

1)7宏观数据。7月份,社会消费品零售总额32203亿元,同比下降1.1%(扣除价格因素实际下降2.7%),降幅比上月收窄0.7个百分点。其中,除汽车以外的消费品零售额28894亿元,下降2.4%。由于同期基数较低(2019年7月份为下降2.6%),同时受益于中央和地方出台的多项稳定和促进汽车消费政策,汽车类商品零售快速增长。1—7月份,全国房地产开发投资75325亿元,同比增长3.4%, 增速比1—6月份提高1.5个百分点。7月份,规模以上工业增加值同比实际增长4.8%,增速与6月份持平。从环比看,7月份,规模以上工业增加值比上月增长0.98%。1—7月份,规模以上工业增加值同比下降0.4%。7月社零数据不及预期,各项经济指标增长斜率明显放缓。7月全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中,城市上涨2.4%,农村上涨3.7%;食品价格上涨13.2%,非食品价格持平;消费品价格上涨4.3%,服务价格持平。1—7月,全国居民消费价格比去年同期上涨3.7%。食品中,畜肉类价格上涨61.1%,影响CPI上涨约2.90个百分点,其中猪肉价格上涨85.7%,影响CPI上涨约2.32个百分点。7月CPI略高于预期和前值,猪肉价格反弹是重要因素,但物价总体走势平稳,预计不会对货币政策形成压力。上周与本周均无重要经济数据公布。

2)外围市场。美股延续振荡上行的势头,十年期美债收益率在0.6—0.7区间振荡。目前美联储宽松的总基调不变,美债收益率或继续维持低位运行,中美利差仍超2个百分点。

3)资金面。全口径看,央行公开市场上周实现净投放4600亿元。本周(8月22日至28日)央行公开市场有6100亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期500亿元、1000亿元、1500亿元、1600亿元、1500亿元,无正回购和央票到期。此外,8月26日有1500亿元MLF到期。此前央行已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。

4)对利率水平的分析。利率长期走势受基本面、政策面影响,短期受股市、中美关系、资金面等扰动因素影响。目前十年期国债收益率在2.9%-3.0%。如果经济复苏超预期,利率有望再度站稳3%上方,如果不及预期,货币宽松节奏或将加快,利率将继续下跌。如果经济数据不佳、疫情反复、中美关系紧张升温等情况出现,利率会下跌,短期则主要取决于央行流动性投放的规模。

5)期债走势判断。从宏观面来看,我国经济下行压力不改,有逆周期调节需求,且全球货币政策转向宽松给央行更大的政策操作空间,维持期债长期看多观点。从近期走势来看,十年期收益率在3.0%关口支撑较好,期债在阶段底部,我们对债市短期的判断是偏多。

交易策略:

多单持有。

新华证卷期货:张玉洁


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